澳门永利皇宫官网入口分析｜经济“三季报”公布：政策效应显现近期主要经济指标出现积极变化

　　制造业投资增速高位上行★◆■◆★■，前三季度累计同比增速高于1-8月，王青认为，这可能主要与重大制造业投资项目建设加快推进◆◆★■◆，以及7月安排1480亿超长期特别国债资金支持大规模设备更新有关。

　　前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元◆■★★，同比增长3.4%★◆★★■；扣除房地产开发投资★■■◆◆，全国固定资产投资增长7.7%。分领域看，基础设施投资同比增长4◆■★■★.1%，制造业投资增长9★★■◆★.2%◆■◆■★★，房地产开发投资下降10.1%★◆。9月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0★■.65%。

　　值得注意的是，9月主要经济指标出现积极变化。盛来运指出★◆◆，在一系列政策效应作用下，尤其在9月下旬中央政治局重要会议召开以后，一揽子增量政策加快推出◆★■■■，极大增强市场信心，改变经营预期，增强市场活力★★。从生产来看，无论是工业生产还是服务业生产，都是在边际改善■◆◆★。从需求来看，9月社会消费品零售总额增长3★■■.2%，比8月份提升1.1个百分点★■。1-9月份，固定资产投资同比增长3★■◆.4%，跟1-8月份持平◆■◆◆，这是在固定资产投资增速连续多个月下滑以后首次止跌回稳。从市场预期看◆◆，9月制造业PMI为49■◆■.8%，比8月份提升0◆◆■.7个百分点★◆◆■。其中，生产指数是51.2%，提升1■★■★■.4个百分点。

　　据温彬测算，9月当月固定资产投资同比增速为3.4%，较上月的2.2%有所改善。9月季调环比增速连续第二个月改善，但仍慢于疫前同期平均的0.86%★★◆。

　　前三季度基建投资同比增速较1-8月下行0.3个百分点■◆★，周茂华分析◆★★，基建投资增速放缓，一方面国内专项债资金转化为项目实物工作量存在一定时滞；另一方面，极端气候对重点项目工程施工构成明显干扰。

　　此外，机构认为◆◆■■，四季度房地产投资增速将边际改善◆★◆■■◆。近期中央集中出台了一系列房地产支持政策，王青认为，四季度房企开发贷投放进度将显著加快，房地产开发资金来源中的银行贷款将持续较大幅度同比正增长，进而推动四季度房地产投资同比降幅较快收窄。

　　王青同时指出，三季度宏观经济的支撑点有两个，一是新质生产力较快发展，高技术制造业增加值和制造业投资增速领先各类宏观经济指标；二是外需韧性超出市场预期，贸易顺差同比扩大16■★.1%◆◆★★。

　　房地产方面，周茂华指出★◆★■■■，房地产投资继续给国内投资需求构成拖累，今年以来■◆★，房地产低迷表现超预期，房地产投资连续27个月收缩，近几个月保持两位数收缩，房地产关联产业多，相关调整对社会投资收缩效应明显■■。不过，9月末房地产固定资产投资同比增速边际改善■◆◆■◆◆，10月国内楼市销售火爆表现，加上国内稳楼市政策持续加码，预示国内房地产在经历三年的调整后呈现企稳积极迹象◆◆◆★■。

　　前三季度，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元■◆◆◆◆■，同比增长3.4%★★，与1-8月持平■◆■◆★，结束此前连续5个月的下行过程★◆★◆；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%★◆★■■■。9月份★◆★，固定资产投资（不含农户）环比增长0.65%。

　　9月社会消费品零售同比增长3.2%◆◆◆，较上月加快1★◆■◆.1个百分点◆◆◆★◆，显示居民消费增长动能有所增强。

　　国家统计局副局长盛来运在当天国新办新闻发布会上表示★◆，总的来看，前三季度经济运行总体平稳★■★■、稳中有进■◆★★■★，政策效应不断显现。9月份宏观经济运行出现积极变化★◆★■◆◆，呈现企稳回升的态势。当然也清醒地认识到，目前这些变化还是初步的，经济回升向好的基础还不牢固◆◆★。下一阶段要加快落实一揽子的增量政策和已经出台的存量政策，形成政策合力★■■，巩固经济出现的企稳回升态势，持续推动经济向上■★◆■、结构向优、发展向好◆★■■。

　　王青认为，伴随“一揽子增量政策”发力显效■◆，宏观经济供需两端都会有不同程度改善，四季度GDP增速将升至5.3%附近★◆■◆★■，意味着全年GDP增速将在4.9%左右，进而顺利实现全年■■◆■“5.0%左右”的经济增长目标◆◆■◆★◆。预计四季度基建投资有望提速，房地产行业调整对宏观经济的拖累效应将趋于缓和■■★■◆，居民消费也会有所改善。

　　制造业投资有望延续高速增长。王青表示★◆★◆■■，预计全年制造业投资增速将达到9.4%左右，这意味着经济内生增长动能将得到改善◆★。其中★◆◆■■，高技术制造业投资有望达到两位数高增状态，这是政策面支持建设现代产业体系、重点推动先进制造业发展的具体体现。

　　固定投资中，基建投资增速有望回升★■◆★◆■。温彬表示，年内地方债将会加快发行◆★■■，还有2.3万亿专项债资金可以转化为实物工作量，加支持地方政府加大化债力度，四季度可能会增加特殊再融资债发行规模，为地方腾出更多的资源发展经济，预计基建投资企稳回升概率上升。

　　东方首席宏观分析师王青认为，三季度经济下行压力有所加大■★★，主要原因是受楼市持续调整影响★★■■■，国内有效需求不足，居民消费和民间投资偏弱，这也是9月末“一揽子增量政策”出台★★◆★■、稳增长政策全面发力的原因■★★★◆◆。

　　“从前三季度的经济运行情况，以及增量政策的实施效果情况来看，我们认为，推动经济企稳回升的有利条件在增加■★◆★■，实现5%左右预期目标的信心在增强。”盛来运说★★◆■★。

　　周茂华认为澳门永利皇宫官网入口，三季度GDP同比增速连续第二个季度放缓，前三季度GDP同比增长低于5◆◆★★★■.0%，反映年内5.0%稳增长压力有所增大◆◆★◆■★。但预计年内5.0%仍有望实现。一是就业稳定、收入平稳增长■★，市场信心回暖★■◆■。二是国内宏观政策效果释放■★◆，预计四季度消费和投资复苏动能将明显增强。三是海外需求仍具有一定韧性，我国外贸结构持续优化，全球消费电子需求有回暖迹象■■★■◆，加之外贸政策支持等，外贸有望保持平稳运行。

　　“我们开展的重点调查显示■■◆◆■，看政策的受益面，汽车销售和家电销售受益面比较大，60%左右的重点零售企业都是享受到这个政策（消费品以旧换）的好处。”盛来运说，仅这四类受益比较大的商品零售来看，初步测算★■■★■◆，拉动限上单位消费品零售额增长1.2个百分点，所以政策的效果还是比较明显的。

　　盘和林表示，当前货币政策和财政政策已经开始发力◆■，但需要关注的点在于，如今的政策发力集中在加杠杆和转移杠杆的方式，未来◆★，政策面还需要更多提振收入的措施◆◆，之前降低存量住房利率实际上就属于增收，未来还需要提高居民的工资经营收入澳门永利皇宫官网入口，这才是解决问题的根本方向。

　　不过，房地产行业低迷对消费的影响不容忽视■★■■★，消费企稳基础还有待夯实。前三季度，按消费类型分，商品零售额314149亿元★★，增长3■◆★.0%；餐饮收入39415亿元，增长6★◆★◆■.2%。光大银行宏观研究员周茂华指出■★■■，前三季度★★◆◆，我国商品消费呈现温和复苏走势◆★，但商品零售销售同比增速仍低于趋势水平，房地产低迷对装潢等上下游关联行业的销售继续构成一定拖累。

　　招商宏观分析◆◆，由于7-8月极端天气和需求不足对生产端形成制约★◆，三季度GDP增速低于二季度；但9月经济基本面边际改善，同时三季度末权益市场全面回暖拉动金融业增加值，对经济回升形成助力。

　　“前三季度制造业投资增速明显加快，领跑三大投资板块，是带动整体固定资产投资提速的主要动力。★◆”王青说★■◆★★◆，背后的原因有两个■★◆★■◆，一是政策支持力度加大，央行数据显示，9月末制造业中长期贷款余额同比增长14★◆◆■.8%，虽较前期有所放缓■■★，但仍明显领先于8.1%的整体信贷余额增速◆◆★■◆。另外，当前支持大规模设备更新政策对制造业投资有较强推动作用。值得一提，1-9月代表新质生产力发展方向的高技术制造业投资同比增长9■■◆.4%◆★★◆★■，持续高于整体制造业投资增速。

　　前三季度■★■■★，社会消费品零售总额353564亿元★★◆■★，同比增长3.3%。9月份，社会消费品零售总额同比增长3.2%，比上月加快1◆★.1个百分点■■；环比增长0★■■■◆◆.39%◆◆■。

　　“今年全年经济增长保持稳定，但要实现全年5%的GDP增长目标，还有一些工作要做。◆★■■◆”经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示◆■，四季度需要在政策上积极发力，可以看到■◆，9月底包括货币政策和财政政策都在逐步发力，股市和楼市都有显著改观，这些积极因素可能在四季度发挥作用，激活投资者和消费者信心，从而让四季度经济数据有较大幅度提升，从全年看，将很好地实现年初确定的发展目标。

　　消费方面■★，王青认为■★◆■，近期财政政策取向发生重大转变，正在从之前侧重给企业减税降费以及扩大有效投资等角度发力◆★■■■★，进一步向支持居民消费方向转移★■，这将对后期商品消费起到一定提振作用■★★。在四季度新一轮稳增长政策发力背景下，预计促消费政策也还有加码空间★◆◆★■■。同时，政策面加力推动房地产市场止跌回稳、市场预期改善带动股市上涨动能增强等因素◆◆★◆◆★，也有利于提振居民消费信心。此外，10月存量房贷利率将迎下调，居民◆★★◆“提前还贷潮”有望缓和◆◆■。因此，四季度居民商品消费有望逐步好转■◆◆，接下来社零增速将进一步反弹。

　　从9月消费表现看◆■，政策效果正在显现。盛来运指出，在消费品以旧换新政策的作用下◆★★，前三季度◆◆，限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长4.4%，其中9月份涉及以旧换新政策的汽车、家电、办公用品、家居等产品的零售表现更为明显。

　　除政策效应外◆★，民生银行首席经济学家温彬还指出■◆◆■，9月份就业情况好转也对消费产生积极效果，9月全国城镇调查失业率回落0◆■■★.2个百分点至5.1%，降至近3个月以来最低水平，甚至低于2019年同期■■。另外，收入分配结构的改善也有所助益◆■，前三季度全国居民人均可支配收入中位数累计同比增长5■★.9%，与上半年持平；而同期人均可支配收入累计同比增长5.2%，低于上半年的5■◆◆■.4%，显示出中低等收入人群收入增长更快。

　　2024年10月16日，安徽阜阳■★◆，工人在京九丝绸股份公司丝绸产品生产线上忙碌。视觉中国 图

　　前三季度经济增长4.8%，其中，一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。三季度GDP增速延续了二季度以来的下行势头■◆，拖累前三季度GDP增速较上半年增速放缓0.2个百分点★◆。

　　初步核算，前三季度国内生产总值949746亿元★◆◆■◆★，按不变价格计算，同比增长4.8%◆■。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%★■★◆■，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看★◆■★，三季度国内生产总值增长0.9%。

　　分领域看，前三季度，基础设施投资同比增长4.1%，制造业投资增长9.2%，房地产开发投资下降10◆■◆.1%。全国新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，降幅比上半年和1-8月份分别收窄1.9和0.9个百分点；新建商品房销售额68880亿元，下降22★■◆◆■★.7%■◆■◆◆■，降幅比上半年和1-8月份分别收窄2.3和0.9个百分点。

　　盛来运指出，从统计数据来看◆★◆，前三季度，房地产政策对推动房地产止跌回稳还是发挥了积极作用。1-9月房地产开发投资降幅比1-8月份略有收窄★◆◆，房地产无论是销售面积还是销售金额，尽管也还在调整◆■◆◆◆，但是降幅收窄■■★◆■。另外■★■，中央相关部门支持房地产企业增强流动性，所以房地产开发企业本年到位资金■◆■■★，1-9月份降幅也是在收窄，“所以从这些情况来看，我们感受到房地产的相关政策效应正在逐步释放■■★★，而且正在推动房地产向止跌回稳的方向在迈进★★◆■◆◆。”

　　王青认为，前三季度固定资产投资增速企稳■★◆■★■，背后是极端天气对工程施工影响消退◆◆，以及前期稳增长■◆★、稳楼市政策效应有所体现■◆■★★■。